上市P2P信而富扭亏在即,最高年化13.7%

说起信而富这家平台,以前感觉挺低调的,但上市之后,简直是美股互金上市公司的一个话题小王子。

一方面,信而富的优点很明显的,纽交所上市公司,财务数据透明,王牌级别的风控团队和经验,底层资产很真实,经过这几天的调整,合规性较好,未来拿一张网贷牌照,应该是没有问题的。

另一方面,信而富的缺点也同样明显,股价跌跌不休(最近稍微好些),财务数据虽然透明,但一直都是亏损。

业务做的duang、duang响,账面看起来却不盈利的,这确实让很多人都费解。

所以,对于股价的跌跌不休和亏损,很多信而富的出借人都有些慌了,究竟这家上市P2P能不能投呢?

跟投君觉得,这些都是信而富真实的一面,但也是表面的,要分析这家平台能不能投,还是要回到底层资产和平台的经营。

01

底层资产分析

在之前很长一段时间里,信而富的核心业务资产一直被外界认为是“现金贷”。

信而富可以说是网贷行业的一个“先锋”,他很早就涉水现金贷,但信而富的现金贷,从业务逻辑和借款利率来判断,和后面爆发的“现金贷”却是截然不同的,下面会有分析到。

有投友曾经咨询过跟投君:“现金贷不是暴利业务吗?为什么信而富还连年亏损?”

从信而富当年的招股说明书里披露的借款利率来看,平台借款期限小于3个月的短期消费信贷的借款成本(利率+交易费+服务费)为22.35%~  23.35%,生活类借款的综合成本为27.6%。

因此,信而富的主要贷款业务可以视为是短期消费信贷,算下来信而富的平均贷款利率在23%左右,相比一些已经“被玩坏”的现金贷(有媒体曝光现金贷的行业平均利率是168%),已经算是行业良心。

凭借着行业良心的借款利率,也成为了信而富吸引借款客户的一大优势,再加上猛砸营销费用,信而富的借款人在短短3年时间,从2014年的10万人,增长到2016年的142万人,而且重复借贷率高达67%,回头率非常高,获客能力爆表。

后来,现金贷被打压后,信而富的现金贷利率相比同行而言,虽然很良心,也没有超出法定利率,但树大招风,当时舆论压力非常大,从2018年开始,信而富开始转型,减少消费贷,增加生活类贷款。

从本质上来看,就是减少小额借款,增加大额借款业务比例,本质上信贷属性并未发生改变。

从交易金额来看,据其二季度财报,现金消费类借款的交易金额同比下降55%,生活方式类借款的交易金额同比增长42%至1.18亿美元。

从收入层面来看,信而富二季度的现金消费类借款毛收入为940万美元,生活方式类贷款毛收入为2570万美元。

从单笔借款金额来看,增加大额的借款业务比例后,目前信而富的单笔借款平均金额为234美元,同比上升65%,达到2017年年初以来的最高水平。

信而富的负责人也表示,发生这些变化,是由于公司主动调整了风控策略,在借款撮合上主要向重复借款用户倾斜所致,这使得单笔借款平均金额大笔上升了,借款交易笔数的下降了。

两种业务之前也是同时存在的,并没有出现资产类型转变的大规模转型,可以说只是内部调整,也保证了公司的平稳过渡。

02

一直亏损, 背后的原因究竟是...

在跟投君看来,对于信而富而言,这应该算是转变了增长方式,看重质量优于数量。

从借款人的粘性上也能看出,重复借款人长期保持在70%以上,占比近八成左右,这个核心数据应该算是行业NO.1。

综合来看,信而富在业内一直称自己是低起步稳成长的策略,借款人的费用率偏低,需要通过积累更多的借款人实现规模效应,这个策略仍然保持不变。

信而富的CEO王征宇曾经说过这样的话,如果他们如果一季度不做营销,不获客,那他们仍然可以获得大概400万笔贷款,如果股东让他们挣钱,我们只要停止获取新客户,马上就可以赚钱。

对于王征宇博士说这句话的信心,跟投君认为还是来自于借款人的重复借款率,目前,平台虽然已经进行了内部转型,但这个重复借款率反而有所增长。

通过低贷款利率费用吸引大量的客户,然后对这类客户进行分类管理,对不同客户实施不同的优惠政策,对优质客户逐渐增加放款信贷额度,长期通过客户流量与规模效应的累计,最终扭转亏损局面实现盈利。

这种策略在短期内削弱了信而富的盈利能力,但长期来看,信而富这种做法恐怕才是长久之计,以形成长远的良好的业务循环,不像那些高息平台,来的客户基本一贷一个死,短期可能会有很可观的盈利,但长期必然会进入平台与客户双输的恶性循环。

从这个点来分析,我们可以找到信而富亏损的根本原因,其实,并不是经营不善或者风控水平低,而是平台的自身业务模式和老板的经营理念。

信而富,为什么老是喊着“下个季度就能盈利”,背后的原因就是在等待这个平衡点。

另外,对于股价不断下跌,跟投君还有一个自己的见解。

在第二个季度发布的时候,信而富自己回购了2000万美元的股权,对外宣称是增强出借人信心。

信而富市值仅1亿多美金,做2000万美金回购,相当大的手笔了。

对于股价下跌,一方面是受到了整体行业的影响,创始团队是否也有意做低股价,争取低价抄底,毕竟王正宇为首的创始团队持股比例仅7%!

一般上市公司的老板,手里能有30-40%左右的股份,跟投君认为都是正常比例的。

和信贷宜人贷、拍拍贷那样,创始团队手里的股权筹码都比较高,所以做盈利数据肯定有原始动力。

信而富创始人王征宇团队才7%的股权,肯定不会卖力做盈利的。

但是回购股权之后,肯定就有意愿做盈利了。所以,我还是表相信能做出来盈利的。

 

只有自己的持股比例足够高的时候,才会让企业大范围盈利。这样分红到自己头上的时候,收到的钱才是比较多的。

这样的企业,这样的风控(风控下面会进行分析),说不盈利,跟投君是打死都不信。

03

行业的风控专家,贷后风险全体平摊

上面说完信而富的资产,再聊一下信而富的风控。

贷前风控方面,相信接触平台和CEO王征宇的投友,多多少少都会了解一些。

平台创始人兼CEO王征宇毕业于美国芝加哥伊利诺伊大学,学是统计学专业。

毕业之后,先是留在美国工作,在美国期间一直从事与统计学、征信、信用评分系统及决策理论有关的消费信贷领域,用他自己的话来讲,就是为美国金融机构搭建一个信用评分系统。

在美国信用卡行业积累了十多年的经验后,王博士在2001年终于回国创业,创办了信而富(所以说信而富其实已经有了16年历史),当时国内的征信领域包括消费信贷领域还是一片空白,信用卡虽然出现了,但远远没有普及,甚至连不少银行都没有发行信用卡的业务。

基于长期在美国消费信贷领域的业务实践和切身感受,王博士感觉到未来中国的征信体系必将会走向完善,是创业的机会所在。

所以,在前面15年里,信而富的主要业务都是和银行打交道,主要是做信用卡的技术输出,包括了中国征信体系的建设,王博士带领的信而富团队都有参与其中。

除了为银行提供风控技术外,信而富在08,09年还曾帮助银行做信用卡的获客,帮助银行发行超过1亿张信用卡,后来由于银监会出台新规定,银行信用卡的获客只能归银行自己做,所以才进行了转型。

没错,就是因为这次转型,信而富才开始了P2P的业务。

跟投君认为,像信而富这样的团队,在消费信用贷领域沉淀了快17年的经验,还参与了中国征信体系的建设,这样的团队绝对是不折不扣的风控专家。

有些出借人可能会质疑,就算贷前风控做得再好,肯定也会有坏账,这部分如何处理呢?

在贷后风控方面,从风控模式来看,信而富没有兜底压力,因为兜底风险大部分都分摊到全体出借人身上了。

在信而富的风控模型里面,平台把单个出借人的的风险和同类出借人共同建立所谓的协议合作关系,共同承担风险和共同分享收益,并委托平台进行核对和计算。

也就是为什么之前有人在网上吐槽,信而富的收益会缩水,可能就是因为当期的逾期率上升了,出借人共同承担风险,拉低了每一个人的预期收益率。

在之前的信息披露中,我们能知道信而富的生活贷借款利率大概是27.8%左右,给到出借人的收益率是8.6%左右,中间大概有19%的利差。

这部分利差一部分填补了逾期或坏账,剩下部分由平台获取,如果借款人的逾期率变高,还能会调低出借人的收益率,从而进行补充。

从整体上看,信而富可以说没有兜底压力,贷前风控也足够优秀,所以,如果真的出现问题更大的可能会在经营层面。

04

信而富,究竟能不能投?

从上面分析,我们大概都已经了解,信而富的风险更多来自于经验方面。

如果经营不善,可能会影响到资产获取能力和风控能力。

对于信而富这个平台,风控能力和风控经验并不是跟投君担心的,目前,获取资产要靠营销拉回来,再通过运营和管理,将其留下,维持重复借款的规模效应。

在这个模式下来,前期需要大量的现金进行支撑,幸亏信而富已经上市,有股票这个融资渠道,并且亏损已经在减少,营收在增加。

从最近两次的报表来看,信而富在内部转型后,营收在扩大,亏损在降低。营收交3月份增长3倍,亏损较3月份减少60%左右,说明年初的效能提升是可持续的。

综合来看,以上就是关于信而富的真实分析。

在跟投君看来,信而富的未来还是值得期待的,业务模式从逻辑上能够走通,但还需要等待实践来真实证明,现阶段适合「平衡型」的出借人。


发表评论

(必填)

(必填)

(以便回访)