2019年车贷平台的投资逻辑、上市和备案前景

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车贷平台的投资逻辑
作为网贷行业的一个垂直细分领域,车贷行业16、17年实在是太火了。

大大小小的车贷平台上线,车贷一度占据了网贷行业的近半壁江山。

但在2018年,车贷行业的成交量呈现断崖式下降,具体如下图所示。

(2018年上半年车贷业务成交量下降走势)
究其原因,2018年上半年主要是受「扫黑除恶」政策的影响,而下半年则是因为P2P行业风险集中爆发,再加之部分地区监管部门的主动清退,致使车贷业务成交量逐渐降低。

关于车贷平台的未来发展和投资逻辑,远望有几个观点和各位探讨:

(1)车贷平台是不会消失的。

有车人群的融资需求是必然存在的。而有车人群的信用资质普遍高于无车人群。这部分优质借款人群是谁都不愿意放弃的。

(2)车贷行业已经进入一个相对稳定的阶段。

任何一个行业,都分为初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。

不同于现金贷行业仍在无序发展阶段,车贷行业已经度过了初创和成长阶段,步入了成熟阶段。

2018年9月~2019年3月,车贷业务的成交量已基本稳定在月均75亿的水平,约占网贷行业的8%。
2019年车贷平台的投资逻辑、上市和备案前景
(2018年下半年车贷业务成交量企稳)
这一方面和车贷起步早、经历多有关,另一方面也和车贷本身的特性有关。

前一段时间,有一些草台班子,拿着几千万就敢搭一个小额信贷或现金贷台子,而没几个团队敢打车贷的主意。

因为开展车贷业务的运营成本较高,且对规模、技术和管理等有较高的要求,导致车贷的行业壁垒相比其他行业高。

目前,车贷行业的集中度非常高,TOP10平台每月成交量占车贷全行业的85%。
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(车贷业务集中度攀升至85%)
(3)车贷头部平台的竞争优势凸显。

远望整理了自2016年到2019年3月,成交量TOP10车贷平台名单。
2019年车贷平台的投资逻辑、上市和备案前景
各位可以发现,在历经了一次次的磨炼后,大半的车贷平台都已消失了。从2016年到2019年的4年时间,一直在车贷TOP10,且无流动性问题的只有微贷网和投哪网这2家平台。

因此,车贷行业头部平台的优势非常大。事实上,仅微贷网+投哪网的成交量就占到全国车贷平台的63%。

(4)车贷平台的业务逻辑在进化。

现在车贷行业有两个进化方向。

一是把车作为一种担保手段,而不是风控手段。

也就是注重贷前审核,而非贷后拖车。把押车客户的还款来源重点放在个人收入上。

加强了贷前的审核后,通过率大幅下降,但客户的信用资质明显提升,保障了客户的还款能力,减少了后期拖车的纠纷。

据说,投哪网的车贷通过率目前仅有20%。

二是把车作为一种增信手段,而不是风控手段。

也就是这两年发展比较快的车信贷,其接近于车贷+信用贷的结合。

车信贷发展前景较为明朗,超级头部平安普惠也在发力这一块,比如「车主贷」产品。
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(平安普惠的「车主贷」产品)
而对于传统车贷平台而言,利用前期的车贷客户资源和信用记录,开发这一块业务的优势更加明显。

此外,部分头部车贷平台也在积极拓展车辆融资租赁和小微信贷等业务。

比如,微贷网的「多米贷」,投哪网的「很好借」等产品。

所以,从远望前面整理的表格里,各位也可以看出,这两家平台的车贷占比都不是100%,而是在90%左右。

(5)草根创业机会消失。

老投资人都知道,车贷是一个典型的草根行业。从旧二手车行衍生出来的草根创业者甚多。

但历史上,车贷平台经历了太多,迭代加速,轮番洗牌,因此平台的思维转换要快,对政策的把握要活。

这其实对平台的高管提出了很高的要求,不是草根就能做到的。

微贷网创始团队虽然草根,但是做得最早。后期加入的高管,基本都是在证券业、银行业和互联网业干过的大佬。

而投哪网的10名董监高全部为985名校毕业,且在传统金融、互联网行业都有光鲜的履职经历。

近两年上升较快的融贝网,三个创始人都是清华毕业;喜投网创始人黄生也是北大毕业,曾在券商履职。

由此可见,不论历史如何,每一个金融行业细分领域的成熟,都意味着草根时代的终结,巨头的降临。

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车贷平台的上市
目前,已经上市的车贷平台有两家,一家是微贷网,另一家是点牛金融。

此外,早前在A股巨人网络旗下的投哪网正谋求美股上市,暂无最新消息。曾以车贷业务为主的泰然金融已向美国证券交易所提交招股书,股票代码为「TAI」。

从点牛金融上市一事,各位可以发现,美股上市这件事其实是很容易的。

个人认为,备案将至,平台现在更纠结的是什么时候上市,在哪个版块上市,募集多少资金,而不是能不能上市。

作为投资人,远望还是希望大部分的车贷平台能尽早实现上市。因为上市公司的盈利数据和经营情况相对比较靠谱,股价的变动也值得分析。

目前,仅有微贷网和投哪网有上市公司的财报作为参考,二者在2018年都实现了盈利。

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车贷平台的备案
不同于主营信用贷的平台,在备案方向上,车贷平台有其特殊性。

部分小型车贷平台扎根于地方,因此其是非常适合备案成省级经营机构的。

微贷网和投哪网必然是要争取全国经营网贷机构的。5月上旬,投哪网成为首家实缴增资5亿元的车贷平台,并有银行电子回单和律所验资报告作为证明。

对于投哪网这个体量的平台而言,争取全国经营网贷机构有没有意义呢?

对比网点备案细则和互联网小贷最新监管思路,我们可以分析其限制条件:

1、实缴5亿元。

按照投哪网50亿待收的体量(P2P行业中排31名),实缴5亿元之后,相当于10倍杠杆。即使考虑到网传的3%+6%风险补偿金,杠杆率也有5倍多。

备案通过后,杠杆还可以增加。

2、借款人为自然人,单笔投放上限为20万;借款人为企业的,单笔投放上限为100万元。

车贷平台标的金额合规度都较好。

3、在整改期间,线下资产端门店要减少,但没有完全禁止。

对于车贷平台而言,深耕在城市里的线下门店时其行业壁垒的重要来源。在备案试点后,监管可能会放松门店的管控。

4、逐步接入百行征信。

在投哪网的合规证书中,远望发现投哪网已经和百行征信签约,合作期限为1年,可自动续约1年。据了解,对接接口已经开发好,正在验证全量数据,预计在2019年5月底前将完成上线。
2019年车贷平台的投资逻辑、上市和备案前景
(投哪网与百行征信签约的合规报告)
互联网小贷的最新监管思路如下:

1、注册资本金5亿元,杠杆倍数3~5倍。

2、借款人为自然人的,单笔投放上限为20万或30万元,尚未确定;借款人为企业的,单笔投放上限为100万元。

3、不允许线下放款。

这点对车贷平台杀伤性很大。

4、争取两年内接入央行征信系统。

对比二者,各位可以发现,除了接入央行征信这一条,50亿体量级别的车贷平台在备案后,其价值远远高于互联网小贷牌照。

除了投哪网,后面可能还会有其他车贷平台实缴增资,各位务必要观察这些平台实缴增资的真实性和可持续性如何。

以投哪网为例,17、18年取得多家上市公司,广发证券全资子公司等6亿元货币形式的融资,16~18年合计实现净利润5.46亿元。这样的增资实缴相对合理。

如果平台历史上没有大额靠谱的融资,也未实现一定的净利润,没达到规模化的体量,那么它增资实缴的真实性和可靠性就要打个问号了。

此外,根据3月底的监管会议,备案的先决条件是接入全国互联网金融登记披露服务平台。

至今为止,还没有车贷平台同时接入运营信息系统和项目信息系统。但据远望所知,几家靠前的车贷平台正在按监管要求,逐步接入该系统。

这个工作应该是在5月底之前完成,各位不妨在近期关注一下。

原文始发于微信公众号(互金远望号)


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