赴美IPO,合众e贷怎么样?

昨日,合众e贷境外主体公司IPO招股书公布,着实令不少人意外。

互金平台境外上市曾经被业内看为跻身一线的标志,虽然不少平台通过各种渠道宣传有上市计划,但成功毕竟少数。

而无论从规模还是名气,合众e贷似乎都差点“意思”,此前也不会是多数投资人心中最可能即将上市的那一个。

此次赴美IPO,合众e贷计划最高融资575万美元,按最新汇率计算约3887万人民币,是目前国内互金平台融资最少的一家。

值得注意的是,一般互金公司很难完成满额融资,特别是去年下半年以来,境外并不看好此类公司。

此前下半年,微贷网IPO计划最多融资1亿美元,实际上市融资4500万美元;小赢科技计划最多融资2.5亿美元,实际上市融资1.6亿美元。

按照两家融资比例来看,合众e贷最终上市融资金额可能也就在2000万人民币左右,这还未算上市需要支付的各种服务费用。

毫无疑问,合众e贷进行IPO,品牌效应大于实际融资需求;至于原因就不过多赘述。

有一个细节,此次招股书披露数据分为两个时间段,一个是2017财年即2016.7.1-2017.6.30,另一个是2018财年即2017.7.1-2018.6.30,2018年下半年数据均未披露;而此前不久同样公布IPO的你我贷,公布了截至9月的数据。

不知合众e贷是否有意为之,毕竟雷潮期的表现更加令投资人关心。

那此前,合众e贷财务情况如何?

1.利润表

雷潮期前,合众e贷2018年财年盈利427万美元,实现扭亏,同时营业收入3440万美元,同比增幅3312.9%;2017财年营收、净利润分别为101万美元、-84万美元。

业绩变动来源于平台业务的调整。

车贷是平台最先开展的业务,不过从2017年4月开始,开展消费贷款(现金贷),目前占平台业务量超9成,占平台总收入更是高达98.7%。

据招股书中介绍,在监管部门未对现金贷进行监管之前,平台曾以600%以上的贷款利率促成借款。

但自监管部门严惩现金贷以来,2018财年和2017财年,贷款利率超过24%的贷款分别占贷款总额的64.75%和38.29%;2018财年和2017财年,利率超过36%的贷款分别占贷款总额的37.67%和38.29%;截至2017年12月24日,所有利率超过36%的贷款均已付清。

不过,根据招股书披露,实际上利率转嫁到其他费用上:平台担保公司向借款人收取不超过借款本金9%的保证金,平台向借款人收取不超过13.5%的技术服务费。

2.资产负债表

核心指标资产负债率(总负债 /总资产),可以衡量企业负债水平及风险程度;若过高,表明债务偿还能力不足,甚至可能资不抵债。

截至2018年6月30日,互金平台资产负债率数据为:宜人贷43.9%、拍拍贷52.5%、乐信83.76%、小赢科技38.55%、微贷网77.45%。

招股书披露,截至2018年6月30日,合众e贷资产总额1527.84万美元,负债总额476.06万美元,净资产1051.78万美元,资产负债率31.16%,平台状况在行业内良好。

3.现金流量表

这块可以看出企业偿债能力和支付能力。

2018财年,合众e贷的现金流量:

经营活动现金流量净额为337.92万美元,相比之下截至2017财年为-112万美元;

投资活动现金流量净额为-445.22万美元,相比之下截至2017财年为-402.82万美元;

筹资活动现金流量净额为175.67万美元,相比之下截至2017财年为557.14万美元;

现金、现金等价物为116.4万美元,相比之下截至2017财年为46.4万美元。

由于合众e贷规模较小,不好和其他几家上市平台数据进行对比,可以从另一个维度。

盈余现金保障倍数,也叫利润现金保障倍数,其为经营现金流净额同净利润比值,数值越大,企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大,利润的可靠性越高,盈利质量越好。

截至2018年上半年,合众e贷的盈余现金保障倍数为0.79,同时期宜人贷为负、拍拍贷0.23、小赢科技0.46、微贷网0.08、51人品1.11、积木盒子为负。

不难看出,2018年上半年,合众e贷经营的还不错,实际上,许多类似规模的平台皆是如此。

只能说,对于成立三年的合众e贷来说,没赶上行业好时候。

雷潮期间,出借人向头部靠拢的二八效应尤为明显,合众e贷受到波及在所难免。不过,由于IPO财年口径原因,合众e贷详细经营数据无从得知。

简单从几个已知数据来看:

截止至2018年6月30日,合众e贷待收10亿元,而目前待收为8.71亿元;从整个行业情况来看,流出规模还算正常,不过规模的萎缩,势必直接影响的就是经营状况,好在2018年上半年有所盈利。

不过,比较担心的是坏账方面。

目前合众e贷上的借款由第三方深圳大地信通担保有限公司进行逾期担保。根据平台官网数据,目前累计代偿6712.89万元,而根据招股书显示,截止至2018年6月30日,平台逾期3487万元。

可见,平台雷潮期逾期翻了近一番。

除了行业大环境不好以外,互金见闻认为,跟平台在资产端要求借款人的还款方式也有很大关系。

目前,行业内多数现金贷机构要求借款人等额本息还款。但据合众e贷招股书披露,平台消费贷款有三种还款方式:截至2018年6月30日的财政年度内,仅有0.08%消费贷款还款方式为等额本息,25.87%的消费贷款还款方式为等额每月支付利息(前三个月支付本金的90%),还有67.52%的消费贷款还款方式为到期还本付息。

平台过高比例的到期还本付息,在雷潮期应对逃废债,无疑是个考验;在招股书里,平台也提示了相应风险。

原文始发于微信公众号(互金见闻)


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